钟伟:从没大牛市超过4年 A股进牛市中后期
“我们正处在大牛市的中期或者中期稍微偏后一点。”11月3日,在汇丰银行举办的“卓越理财 财富论坛”上,北京师范大学金融研究中心钟伟提示,近200年来,从来没有一个大牛市持续的时间超过4年。
作为金融界的知名青年学者,钟伟曾多次参与国家金融和财政部门的核心政策研讨。
钟伟首先肯定地指出,由于流动性过剩和资产价格膨胀的趋势难以阻挡,中国资本市场仍然处于大牛市之中。
大牛市的一个基础就是金融体系流动过剩和资金高度充裕。目前,全球流动性过剩的局面没有发生根本性改变。就中国而言,由于对外贸易的竞争能力比对手强得多,中国的出口能力不断攀升,由此带来外汇收入的流动性过剩,并引起人民币的流动性过剩。
钟伟认为,在2020年之前,中国要实现对外贸易的平衡几乎是不可能的。此外,在人民币升值势头暂时不会扭转的背景下,国际投机性资金将持续流入中国。他推算,到今年底,纯粹以金融交易谋求价差为目的的国际投机资金不少于5000亿美元。
另一方面,中国正在推进金融混业经营,整个金融体系处于“金融大爆炸”的早期。钟伟称,通过“金融大爆炸”,居民的金融资产结构将发生惊人的变迁。目前,中国居民金融资产70%至80%仍然放在银行,股票和基金只占20%至30%的比例。从国际经验看,“金融大爆炸”会使银行储蓄所占比例下降到50%。这意味着,去年和今年的居民储蓄“大搬家”局面还会继续。去年和今年,居民储蓄存款出现了急剧分流。钟伟认为,迄今为止,资本市场仍然只吸收了应该分流数量的一半。
不过,钟伟提示说,总体而言,超额利润达到50%以上的大牛市从来都是不可持续的,近200年来没有一个大牛市超过4年时间。如果明年上市公司的盈利增长放慢,同时中国的外部需求增长放慢,那么资本市场就有可能出现调整。“没有人知道大牛市以什么方式结束,但它一定会结束。”(来源:北京晨报)
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